Guide sur les méthodes d’évaluation d’entreprise

Quelles sont les méthodes d’évaluation d’une entreprise et quelles sont les règles comptables des bilans ? Sur les marchés financiers, on peut observer un écart croissant entre les valeurs de marché et les valeurs comptables (ou patrimoniales). Les analystes estiment que la valeur immatérielle d’une entreprise peut représenter jusqu’à 70 à 80 % de la valeur totale. Quel est le sens " comptable " et " économique " de cette affirmation ? Il y a-t-il encore un sens d’évaluer la valeur d’une entreprise par rapport à la règle comptable actuelle ? Pourquoi le marché financier considère une entreprise " potentiellement " rentable à partir d’un patrimoine d’activés " intangibles " malgré son mauvais résultat ?

Pour comprendre toutes ces problématiques je vous propose de commencer par l’étude de l’évaluation des entreprises à travers ce "guide simplifié". Guide que j’ai construit pour nous permettre de comprendre la structure de l’evaluation de l’entreprise faite par les professionnels du chiffre.

Attention malgré la structure plutôt technique de ce guide notre travail ne sera pas une contre expertise de cette technique comptable ou financière. Notre objectif sera de comprendre les limites, les contradictions de cette approche pour démontrer que cette structure comptable et financière est incapable de représenter la nouvelle productivité et richesse de notre société. Une richesse de plus en plus « sociale ».

 GUIDE

Approche stocks : évaluant chacun des actif de son patrimoine

Par flux : valeur des titres, c’est -à- dire, en considérant que la valeurs des titres dépend des flux de profits attendus au cours des années à venir.

Bilan ex. :

Actif immobilisé 1200

Actif circulant 800

Capitaux propres 1500

Dettes 500

Coût de la dette 10%, rentabilité exigé par les investisseurs et par conséquent, le coût des fonds propres est égale à 10%.

Le compte de résulta du 1er exercice est résumé :

Vente 1385

Achat -400

Charge du personnel -500

Dotation amortissement -210

Charges financières (500x10%) -50

Impôt -75

Résultat net : 150

Evaluation : par son patrimoine

Actif 2000

Dettes -500

Valeur 1500

Par Flux :

Actualisation au coût du capital, soit :

(10%X1500) + (10% X500) / (1500 + 500) = 10%

Taux d’actualisation 10% > suit perpétuelle de bénéfice égaux à 150

Valeur = bénéfice/taux d’actualisation 150/10% = 1500

La rentabilité (résultat net/capitaux propres) 150/1500= 10%

La valeur par flux de profit est supérieure à la valeur patrimoniale quand la rentabilité de l’entreprise est supérieure à la rentabilité exige par les investisseurs :

Vente 1650

Achat -600

Charge du personnel -500

Dotation amortissement -210

Charges financières (500x10%) -50

Impôt -97

Résultat net : 193

Bilan après affectation du résultat

Actif immobilisé 1200 Actif circulant 843 Capitaux propres 1543 Dettes 500

Evaluation à nouveau : par patrimoine

Actif 2043

Dettes -500

Valeur 1543

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